中金:国六排放使中国与国际解耦 小汽车成本升1000元

2019-08-13 11:34 分类:公司新闻 来源:

  中金:凯发客户端国六排放法规使中国与国际解耦

  CICC 中金点睛   王 雷 陈桢皓 奉 玮

  我们建议的投资顺序是柴油发动机>外资替代零部件>乘用、商用整车。国六阶段柴油发动机量价齐升,且中期伴随规模效应带来成本进一步降低,整个产业链利润池向寡头环节聚集,我们认为柴油发动机的毛利率还有向上提升的空间。我们认为排放相关零部件将分阶段实现外资替代,预计封装、被动式冷却器、管路等产品率替代速度较快;高门槛零部件和排放系统后续在优化性能后,自主品牌渗透率有望得到提升。

  对于整车而言,排放升级无法获取额外利润,短期少部分车型供应缺口难以造成头部企业集中度提升。但进入国六b阶段后,伴随排放要求进一步加严、RDE(实际道路测试)执行、产品耐久性要求提升,或带来尾部产能进一步出清和头部份额集中。远期看,由于法规对外兼容,存在向发达国家实现出口的可能性。

  国六排放使中国与全球解耦

  中国用19年时间完成了欧美国家过去约27年的排放升级历程。从国I到国V,我国的排放限值基本参照欧洲排放标准,但执行时间均较欧洲标准有所延迟。进入到国VI阶段,中国法规开始与国际解耦,具体体现在:1)排放物控制要求较欧VI更严、应用范围更广;2)更高的耐久性要求;3)参照美国OBD II加强了OBD要求。

  国六标准指标严苛,居于全球前列

  与欧洲排放标准比,CO排放要求较欧VI收紧30%;国VI b阶段CO和NOx排放要求较欧VI收紧50%和42%。与美国排放标准比,国VI b阶段限值基本相当于美国Tier 3排放标准中规定的 2020 年车队平均限值。与日本排放标准比,则除了NOx限值略松,其余指标均大幅严于日本标准。叠加考虑引入较欧六高25%的耐久性要求、同步引入WLTP(全球统一轻型汽车测试规程)和RDE测试工况,以及加严车载诊断系统OBD要求(商用车还首次采用远程技术加强监管),国六标准是全球范围内最严苛的标准之一。

  升级成本增幅方面轻型汽油车在一千元左右,轻型柴油机约五千元,重型柴油机在1.5万元以上

  轻型汽油车主要的升级成本集中在三元催化器、汽油颗粒物捕捉器GPF以及蒸发排放控制系统,其中GPF占主要组成,以1.7L发动机为例总成本不超过1,000元;轻型柴油车成本集中在尿素喷射系统SCR,价值约3,000元,其余的费用分布在空燃管理系统,OBD要求和发动机校准方面。重型柴油机实现国六基本都需要柴油颗粒捕捉器DPF和选择性催化还原系统SCR,据玉柴估算一台13L排量的国五柴油机升级至国六会有1.5万元以上的成本增加。

  过渡标准存续时间短,企业研发多直接针对国六b阶段

  据生态环境部统计[1],截止2019年7月18日,已经有105家轻型车企业2,431个国六车型、97家重型车生产企业1,685个国六车型进行了环保信息公开,其中大部分是国六b车型。由于2020年全面执行国六a阶段,2023年全面执行国六b阶段,中间仅间隔3年。国六a车型可能面对3年内资本开支不能及时回收的风险,因此大部分企业选择了直接针对国六b阶段的车型开发。

 

  文章来源

  本文摘自:2019年8月7日已经发布的《国六排放法规:中国与国际解耦,有望实现龙头集中》