泰和科技闯关终成功:盈利质量较好 产能利用率偏低

2019-09-27 12:33 分类:公司新闻 来源:

  泰和科技三度闯关终成功:盈利质量较好,但产能利用率偏低 | IPO风云

  来源: 市值风云

  作者 | 长风

  流程编辑 | 小白

  泰和科技(A15281.SZ)全称是山东泰和水处理科技股份有限公司,公司曾于2015年向证监会递交上市申请,但无功而返;2017年公司再次发起IPO冲击,就差临门一脚,公司却因重大事项需要核实而终止申请;时隔一年后,公司再次卷土重来。

  2019年9月19日,根据证监会官网披露的信息,公司的首发申请获得发审委审核通过,至此,公司终于拿到了期待已久的创业板入场门票。

  那么,这家公司的成色如何呢?一起来了解下。

  一、公司业务

  公司是一家集研发、生产和销售为一体的规模化水处理药剂专业生产商,公司自设立以来,主营业务一直为水处理药剂的研发、生产和销售。

  根据招股说明书显示,公司是国内少数大规模生产水处理药剂的厂家之一,自主研发了水处理药剂连续化制备工艺关键技术,改变了传统的间歇式单釜操作生产方式。在聚合物生产中,通过水相有机合成技术,不使用有机溶剂,提升了产品收率及质量,降低了产品能耗,减少了挥发性有机化合物排放,实现了产品的绿色合成。

  公司产品有阻垢缓蚀剂、阻垢分散剂、杀菌灭藻剂、螯合剂、粘泥剥离剂、清洗预膜剂、除氧剂、反渗透阻垢剂、清洗剂以及杀菌剂等,可以满足多样化水处理化学药剂的需求。

  公司产品主要包括3大系列60余种,其中HPMA、PASP、PESA、PAA、PAAS、AA-AMPS、1227和快速渗透剂T等为主要的不含磷水处理药剂,其他产品属于含磷药剂。

  公司定位于水处理药剂的生产商,公司的主要客户为提供水处理解决方案及现场服务的水处理服务商和经营化学药剂产品的大型综合性贸易商。

  公司采用的是对水处理服务商直销和对大型综合性贸易商经销相结合的销售模式,这两类客户在采购公司所生产的水处理剂时均为买断型。

  二、行业状况

  公司所属行业为环保行业的水处理领域,而水处理领域按照提供产品和服务的不同可分为水处理药剂生产和水处理服务。

  当前,国际水处理药剂市场日趋稳定,药剂品种已走向成熟,整体发展速度进入平稳期,发展速度高于传统经济的发展速度。

  水处理药剂市场集中趋势加强,随着全球经济一体化、国际贸易的不断增加,国际各大化学药品生产厂商因成本降低和生产简化的要求加快了行业兼并和重组步伐。

  2011年7月,Ecolab与Nalco进行了合并,并在2013年4月收购了Champion Technologies;2011年7月,Lonza兼并了Arch Chemical;2011年11月,Lanxess收购杀菌剂制造者Verichem 以扩大其在美国的杀菌剂生产能力;另外,国际性的水处理公司纷纷在中国设立工厂,提升其在新兴市场的竞争力。

  我国水处理药剂的发展是随着现代水处理技术的引进而发展起来的,开发时间比发达国家晚约30年,但发展速度很快,现已形成了自主研制、产业化的体系。

  至今,我国已有水处理产品100种以上,各种水处理药剂从产量到质量已能够基本满足国内需求,且部分产品出口海外。从技术上讲,有些产品的生产技术和性能已处于国际领先水平。

  公司主营产品的上游行业为生产三氯化磷、亚磷酸、叔胺等基础化工产品的供应商,它们属于基础化工行业。

  基础化工行业的发展直接影响水处理药剂行业的采购成本,公司所处行业的发展也会对上游行业产生一定的促进作用。

  公司的下游行业为水处理服务行业,终端需求行业主要为电力、石化、冶金、矿业、造纸等行业。

  下游行业对公司所处行业的发展具有较大的牵引和驱动作用,其需求变化直接决定了公司所处行业未来的发展状况。

  三、产能利用率较低

  公司2015年至2018年上半年,产能分别为16.50万吨、22.50万吨、23.83万吨和15.25万吨,可以看出,公司的产能扩充较快。

  公司报告期内的产能利用率分别为79.16%、64.79%、66.32%和41.37%,总体上呈现下滑的趋势,说明公司目前的产能利用情况尚待进一步提高。

  四、财务分析

  1、盈利能力提升

  公司2015年至2018年上半年实现的营业收入分别为9.01亿元、8.97亿元、11.18亿元和5.43亿元,实现的净利润分别为0.46亿元、0.67亿元、0.99亿元和0.74亿元,利润的增长速度快于收入。

  公司报告期内的净利率分别5.07%、7.46%、8.83%和13.55%,一路走高,说明公司的盈利能力在提高。

  公司2015年至2018年上半年的毛利率分别为25.86%、23.90%、26.38%和32.27%,总体上呈现上升的趋势,与同行业公司清水源相比,公司的毛利率处于较低水平。

  公司盈利能力的提升主要得益于公司主要产品HEDP、ATMP、1227、PBTCA、HPMA、DTPMP钠盐和乙酰氯等在报告期内的不断提价。

  (公司主要产品价格走势图,单位:元/吨)

  公司的主营业务收入按地区来划分,可分别内销收入和外销收入。

  报告期内,公司在各区域的销售情况较为平稳,其中出口业务收入分别为4.62亿元、4.66亿元、5.73亿元和2.73亿元,占主营业务收入的比例分别为51.71%、52.32%、51.58%和50.42%,公司外销占比相对稳定。

  2、研发投入加大

  公司2015年至2018年上半年的期间费用率分别为18.86%、14.43%、15.51%和15.69%,近年来较为平稳,变动不大。

  其中,公司报告期内研发费用分别为0.30亿元、0.31亿元、0.43亿元和0.22亿元,研发费用率分别为3.29%、3.47%、3.88%和4.02%,一路走高。

  公司研发费用处于增长趋势,公司的研发投入不断增加。

  3、营运效率较高

  公司2015年至2018年上半年的应收账款周转率分别为8.51次、7.36次、9.16次和9.21次,总体上呈现稳步上升的趋势。

  与同行业公司清水源相比,公司的应收账款周转率处于较高水平。

  公司2015年至2018年上半年的存货周转率分别为13.94次、12.51次、13.73次和11.84次,波动不大,较为平稳。

  与同行业公司清水源相比,公司的存货周转率处于较高水平。

  总体上来说,公司的营运效率相对较高。

  4、偿债能力较强

  公司各报告期末的资产负债率分别为36.67%、31.09%、28.55%和28.52%,一路走低,说明公司的长期偿债能力在增强。

  公司各报告期末的流动比率分别为1.29、1.45、1.65和1.72,速动比率分别为1.05、1.15、1.36和1.45,两者均一路走高,说明公司的短期偿债压力在下降。

  5、现金质量较好

  公司2015年至2018年上半年累计经营活动产生的现金流量净额为4.59亿元,而同期累计实现的净利润为2.85亿元,净现比为1.61,公司净利润的现金含量很高。

  换句话说,公司赚取的利润都能够实实在在地装进自己的裤兜里。

  五、安全生产,不容忽视

  公司产品水处理药剂的生产所需部分原材料及产品为危险化学品,具有易燃、易爆、有毒和腐蚀性强的特点,在生产、使用、储存和运输过程中,如果操作或管理不当或者物品保管不到位容易引起火灾、爆炸、中毒和烧伤等安全生产事故。

  同时,相关管理部门对涉及危险化学品项目的开工建设、投产、运行以及安全技术人员资格条件、生产人员防护等诸多方面都有严格的要求。

  根据招股说明书显示,公司在报告期内发生过安全生产方面的问题。

  2015年1月13日,公司老厂区聚合物车间发生一起一般反应釜物理爆炸事故,造成1人死亡。经事故调查组的详细调查,认定该事故属于相关人员因违反岗位操作规程而导致事故发生,对事故负有直接责任。

  相关部门责令公司依照内部管理规定对相关责任人员进行处理,对事故发生负有重要领导责任的相关人员给予行政处罚,并对公司做出罚款人民币二十万元的行政处罚。

  2017年11月9日,公司PBTCA车间发生一起火灾事故,此次事故除一人受到轻微灼伤外,无其他人员伤亡,造成经济损失为34.72万元。

  2018年3月27日,公司因5台四合一便携式报警器未定期监测,维护、保养、监测未建立台账,受限空间作业票未落实二小时检测一次的规定,动火作业票填写不符合规定要求等行为,被再次罚款4万元。

  公司直言,尽管公司高度重视安全生产工作,制订了各项规章制度,公司大规模、连续性生产方式相比传统间歇性生产方式有效降低了安全事故发生的风险,但仍然存在发生意外安全事故的风险。

  六、结束语

  公司本次募集资金投资项目具体包括年产28万吨水处理剂项目、水处理剂系列产品项目、研发中心建设项目和补充流动资金项目等。

  募投项目达产后,可促使公司实现产能扩张,扩大市场占有率,提升公司的自主研发能力,另外,还可有效缓解公司较快成长阶段的资金周转压力。

  同时,公司需要进行大规模的市场拓展,来消化新增产能。

  如果产品市场供求发生变化,公司市场拓展进度不及产能扩张规模,将会造成公司产销率、产能利用率下降,从而会对公司的经营业绩产生不利影响。