债券违约节奏放缓 违约处置机制日益健全

2019-10-15 14:55 分类:公司新闻 来源:

  今年债券违约数量与金额相比去年未有明显增加,违约节奏有所放缓,但违约形势依然严峻。Wind资讯统计显示,截至10月11日,今年以来已有133只债券违约,违约金额998.28亿元,无论是违约债券数量还是违约金额均多于2017年、2016年、2015年等年份,仅比2018年同期略低。

  从企业性质看,民营企业违约数量最多,达125家,中央国有企业和外资企业分别有5家、4家违约,其余企业涉及部分地方国有企业和公众企业。今年的信用债违约企业呈现几个特征:一是受需求端放缓等因素影响,中下游行业经营环境恶化,相关公司违约概率提升;二是初始评级为AA及以下企业违约占比较高,近期有向中高等级蔓延的趋势;三是多元化企业以及前期激进扩张企业,再融资一旦受阻,信用风险大幅提升。

  华创证券分析师周冠南认为,今年债券违约的主要原因有企业盈利能力弱、应收账款或业务模式问题、对外投资激进、再融资困难、公司治理或信息披露存在问题。

  为何民营企业违约占比提升?周冠南表示,首先,民营企业在2015年至2016年公司债大幅扩容之际,顺应信用周期借钱用于扩大产能,扩张速度和规模过快。其次,2018年金融严监管,债券付款刚性强,难以像银行贷款一样续贷展期,在信用周期下行背景下,违约更易发生。再次,民营企业规模较小,抗风险能力弱。此外,不少民营企业存在内控、公司治理和信息披露不规范等问题。据统计,在涉及公司治理、信息披露、财务造假等问题的违约案例中,民营企业占比24%。

  为健全债券违约处置机制,保护投资人合法权利,中国人民银行于6月28日发布相关公告,推动建立到期违约债券转让机制,并明确债券到期违约的定义、转让与结算、信息披露要求、风险防范机制以及中介机构义务等方面内容。全国银行间同业拆借中心宣布拟将开展回购违约匿名拍卖,为处置违约债券提供新的渠道。

  中诚信研究院评级与债券部分析师卢菱歌认为,银行间市场完善违约债券处置机制,有助于满足不同风险偏好投资者的投资需求,也有利于提高违约债券的流动性、促进风险出清。目前,银行间和交易所市场均已推出违约债券转让服务,随着违约债券的处置机制不断完善,未来我国违约债券的市场化处置或将提速。